稀土行業(yè)有色漫談之稀土:海外稀土礦系列之一-Mountain Pass投產(chǎn)在即
美國(guó)鉬業(yè)公司(Molycorp Inc)旗下?lián)碛形挥贑alifornia 的稀土礦Mountain Pass,2010 公司在美國(guó)紐約交易所上市,2010 公司投資8 億美元,重啟Mountain Pass 開發(fā)計(jì)劃,該項(xiàng)目名為“Project Phoenix”。根據(jù)Molycorp 的計(jì)劃,Mountain Pass 將于2012 年Q4 投產(chǎn),產(chǎn)能約為19050 公噸/年。觀點(diǎn):
1. 重啟Mountain Pass,走向復(fù)興之路
Molycorp 公司擁有美國(guó)大型露天開采型稀土礦山Mountain Pass,該礦山最早于1952 年開始供應(yīng)稀土,并一度成為全球稀土的主流供應(yīng)商。2000 年之后,隨著中國(guó)產(chǎn)稀土的成本競(jìng)爭(zhēng)力越來越強(qiáng),Mountain Pass 逐漸失去了競(jìng)爭(zhēng)力。另外,Mountain Pass 在美國(guó)出現(xiàn)了環(huán)保問題,因此于2002 年關(guān)閉。2009 年之后,中國(guó)開始限制稀土的生產(chǎn)和出口配額,稀土價(jià)格開始大幅上漲, 2010 年8 月Molycorp 公司決定投入8 億美元,重啟Mountain Pass 開發(fā)計(jì)劃,并采用最先進(jìn)的生產(chǎn)工藝,解決環(huán)保問題, 該項(xiàng)目名為“Project Phoenix”。
2. 稀土價(jià)格下跌,毛利率僅10%
公司2012 年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.05 億美元,同比增長(zhǎng)47%,環(huán)比增長(zhǎng)97%,第三季度銷售稀土產(chǎn)品4391 公噸,其中稀土氧化物(REO)2768 公噸,REO 均價(jià)在43.45 美元/公斤,粘結(jié)稀土磁合金1527 公噸,平均售價(jià)48.98 美元/公斤,另外還銷售稀有金屬96 公噸。公司單季度虧損0.19 美元的主要原因是營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目擴(kuò)展,和新增產(chǎn)能建設(shè)投入較多現(xiàn)金。
由于2012 年以來稀土價(jià)格大幅下跌,公司毛利率大幅下跌,由2011 年的55.2%下降至2012 年三季度的10.5%,環(huán)比來看公司毛利率也在下滑,毛利率由Q2 的15.4%下降至Q3 的10.5%。根據(jù)公司第三季度REO 均價(jià)和毛利率,我們大致可以測(cè)算出公司REO 的平均成本在39.1 美元/公斤,每噸成本在3.9 萬美元/噸(折合人民幣24 萬元/噸)。
稀土產(chǎn)量方面,公司稀土氧化物產(chǎn)量同比增長(zhǎng)503%,環(huán)比增長(zhǎng)61.8%。由2011 年Q3 的384 噸提升至2012 年Q3 的1933 噸,公司正在加快Project Phoenix 項(xiàng)目的建設(shè),按照目前的進(jìn)展來看,我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目一期將于今年底順利投產(chǎn)。
3. 向釹鐵硼行業(yè)拓展,致力稀土綜合利用
在Project Phoenix 中,Molycorp 不僅提供稀土材料,該公司還將利用稀土制造磁鐵等制成品,公司最終目標(biāo)是致力于稀土資源的綜合開發(fā)利用。為此,公司于2012 年3 月份斥資13 億加幣(折合人民幣80.6 億元)收購加拿大Neo 材料技術(shù)公司(該并購事宜獲得Morgan Stanley 和Credit Suisse 的融資承諾,并未使用Project Phoenix 一期和二期所需的資金)。Neo 公司擁有稀土分離、磁性材料和稀有金屬業(yè)務(wù),其在中國(guó)有兩家合資企業(yè)和一家獨(dú)資企業(yè),Neo 旗下麥格昆磁擁有30 多種粘結(jié)釹鐵硼磁粉。Molycorp 與Neo 公司合并后致力于成為世界上技術(shù)最先進(jìn)的和縱向產(chǎn)業(yè)鏈最完整的稀土公司之一。
結(jié)論:我們認(rèn)為Molycorp 旗下的Mountain Pass 將于2012 年Q4 投產(chǎn)的可能性非常大,其產(chǎn)能規(guī)模能夠達(dá)到19050 公/年, 但其產(chǎn)能主要以輕稀土為主。另外,隨著稀土價(jià)格的下跌,公司業(yè)績(jī)受到了明顯沖擊,毛利率僅在10%左右,我們認(rèn)為公司雖然產(chǎn)能接近2 萬噸/年,但是并不會(huì)完全投放,而是根據(jù)稀土下游需求情況和稀土產(chǎn)品價(jià)格的變化做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。
