稀土：供給在2013年過剩 2016年之前是結(jié)構(gòu)過剩
1.全球稀土供給將在2013年開始過剩。盡管全球需求將保持穩(wěn)定較快速度增長(zhǎng)(CAGR 9%)且中國(guó)稀土[1.94 0.52%]供給將繼續(xù)收縮，但國(guó)外重啟和新建礦山產(chǎn)能將在12-13年開始釋放，15-16年是釋放高峰期(我們統(tǒng)計(jì)了12個(gè)未來潛在產(chǎn)出相對(duì)比較確定的礦山項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的共同特點(diǎn)是資源量勘探調(diào)查詳實(shí)以及國(guó)家發(fā)展基金扶持能夠確保項(xiàng)目融資順利)。預(yù)計(jì)2012-2013年國(guó)外重啟稀土礦山產(chǎn)量(REO)將達(dá)到13500噸和35500噸，2015-2016年達(dá)到86292噸和180695噸。全球范圍內(nèi)的稀土供給將在2013年出現(xiàn)過剩并開始逐步加大。
2.但在2016年之前供給過剩僅是結(jié)構(gòu)性的。在我們統(tǒng)計(jì)的12座礦山里面，中重稀土元素含量占比超過25%的有4座，10%-15%之間的有3座，其它5座含量均不超過10%。從產(chǎn)能釋放的時(shí)點(diǎn)來看，4座中重稀土元素含量占比超過25%的礦山會(huì)在2015開始產(chǎn)出，2016年是產(chǎn)能釋放的高峰期。我們的估算結(jié)果顯示：
2011-2016年氧化鈰供給過剩將逐步加大，氧化鑭將在2013年開始過剩并逐步加大;2015年之前，輕稀土鐠釹氧化物以及中重稀土銪鋱鏑釔氧化物供給缺口將維持穩(wěn)定，但從2015年開始缺口將縮小，2016年氧化鐠、氧化釹、氧化銪和氧化鏑供給將轉(zhuǎn)為過剩，氧化鋱和氧化釔供給缺口也將顯著收窄。
3.不同稀土元素氧化物的內(nèi)外價(jià)差及國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)將出現(xiàn)分化。隨著12-13年國(guó)外礦山產(chǎn)能逐步開始釋放，全球鑭鈰稀土氧化物的供給過剩開始加大，內(nèi)外價(jià)差將逐步收窄，價(jià)格相對(duì)其它氧化物也將開始顯現(xiàn)出偏弱的態(tài)勢(shì);隨著15-16年國(guó)外產(chǎn)能釋放高峰期的到來，全球鑭鈰稀土氧化物的供給過剩將顯著加大，國(guó)內(nèi)價(jià)格相對(duì)其它元素氧化物價(jià)格的弱勢(shì)將更加明顯，而且內(nèi)外價(jià)差可能逆轉(zhuǎn)，中國(guó)有可能成為鑭鈰氧化物的凈進(jìn)口國(guó);2015年之前，全球輕稀土鐠釹氧化物以及中重稀土銪鋱鏑釔氧化物供給缺口將維持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)價(jià)格以及內(nèi)外價(jià)差將獲得較強(qiáng)的支撐。
4.對(duì)包鋼稀土[41.44 -1.31% 股吧 研報(bào)]和廣晟有色[68.80 -1.91% 股吧 研報(bào)]營(yíng)業(yè)收入的不同影響。經(jīng)過對(duì)包鋼稀土和廣晟有色兩家上市公司的稀土氧化物產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和出口配額中輕重稀土分配比例分析可知：鑭鈰氧化物價(jià)格未來走勢(shì)的相對(duì)弱勢(shì)會(huì)拖累包鋼稀土公司的整體業(yè)績(jī)，而對(duì)廣晟有色影響不大;鑭鈰氧化物的內(nèi)外價(jià)差收窄趨勢(shì)將對(duì)兩家上市公司的出口收入都會(huì)造成不利影響。
