稀土價格將向成本線進行價值回歸
SMM網(wǎng)訊：隨著海外稀土礦MountainPass、MountWeld產(chǎn)能的逐步釋放,預計2013年~2014年海外輕稀土產(chǎn)能供給將達到3萬噸/年。未來隨著海外稀土礦產(chǎn)能的提升,國內稀土企業(yè)很難獲得超額利潤,稀土價格將向成本線進行價值回歸,稀土企業(yè)將獲得合理的利潤,其合理毛利率水平應該在30%左右。從全球視野觀察稀土、釹鐵硼產(chǎn)業(yè),我們認為由于此前國內稀土價格非常低廉,國內釹鐵硼產(chǎn)業(yè)因而極具價格競爭力,在全球釹鐵硼市場的競爭中勝出,并加速了海外釹鐵硼產(chǎn)能向中國轉移。未來隨著國內稀土價格相比海外稀土價格失去競爭力,國內稀土資源企業(yè)和下游釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)都將遭遇較大沖擊,面臨需求減少的風險。
觀點:
1.海外產(chǎn)能穩(wěn)步釋放,潛在供給大于實際需求
為了了解海外稀土礦擴產(chǎn)的進度、產(chǎn)能規(guī)模和成產(chǎn)成本等,我們在“海外稀土礦系列報告”中對主要海外稀土礦進行了重新梳理,并對其投產(chǎn)的時間和預計成本進行了簡單的分析。我們認為MountainPass、MountWeld產(chǎn)能投放的確定性較高,預計在2013年~2014年海外輕稀土產(chǎn)能供給將達到2~3萬噸/年,平均成本在20~40美元/公斤,而目前國內稀土企業(yè)的平均成本在15~30美元/公斤,由于國內企業(yè)的環(huán)保標準顯著低于國外,因此在環(huán)保成本、人力成本上仍然占據(jù)優(yōu)勢。
按照我們的測算,如果中國稀土生產(chǎn)配額保持不變,全球稀土需求按照每年8%的復合增長率,到2016年全球稀土需求總量將到達15.4萬噸,而供給僅14.8萬噸,全球稀土供需保持緊平衡狀態(tài)。另外,如果考慮到中國實際可提供的稀土產(chǎn)能遠不止9萬噸/年,因此全球稀土供給的彈性較大,潛在的供給大于實際需求。
2.全球視野下的稀土產(chǎn)業(yè),國內釹鐵硼生產(chǎn)商或受沖擊
根據(jù)我們的觀察,海外稀土企業(yè)大部分致力于稀土資源的綜合利用,試圖建立稀土礦-->稀土氧化物分離-->釹鐵硼材料的全產(chǎn)業(yè)鏈模式,由于稀土下游需求的增量部分主要來源于釹鐵硼產(chǎn)能的擴張,并且稀土原材料的成本占到釹鐵硼生產(chǎn)成本的50%~70%,因此稀土產(chǎn)業(yè)與釹鐵硼產(chǎn)業(yè)有著非常緊密的聯(lián)系,并互相影響?？紤]到國內的釹鐵硼企業(yè)(比如:中科三環(huán))未來可能向海外稀土企業(yè)采購稀土原材料,我們試圖從全球稀土、釹鐵硼產(chǎn)業(yè)鏈的角度重新審視:1)未來稀土價格的變換趨勢、2)未來全球稀土行業(yè)的格局、3)全球釹鐵硼產(chǎn)業(yè)演變趨勢。
由于此前國內稀土價格非常低廉,國內釹鐵硼產(chǎn)業(yè)因而極具價格競爭力,在全球釹鐵硼市場的競爭中勝出,并加速了海外釹鐵硼產(chǎn)能向中國轉移。目前,海外除了少數(shù)高端釹鐵硼企業(yè),比如:NEOMAX、信越化學和TDK等,其他的中低端產(chǎn)能都轉移至中國。未來隨著國內稀土價格與海外稀土價格相比失去競爭優(yōu)勢,那么我們認為海外釹鐵硼產(chǎn)業(yè)將重新具備價格優(yōu)勢,在海外稀土企業(yè)的支持下重新擴大產(chǎn)能,甚至于國內的釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)也面向全球采購稀土原料。我們假定國內外稀土上游企業(yè)基本都可以為下游釹鐵硼企業(yè)提供符合要求的稀土金屬原材料,那么下游釹鐵硼企業(yè)將會在全球范圍內比較稀土供應商的價格,價格優(yōu)勢是上游企業(yè)的唯一優(yōu)勢,而對于釹鐵硼企業(yè)來說,必須同時保持產(chǎn)品在技術和價格上的綜合競爭優(yōu)勢。
為了更好的探討上述問題,我們做出如下假設:1)中國稀土出口配額不做出重大調整,全球稀土的供需情況基本符合上述預測;2)國內外釹鐵硼企業(yè)全球采購稀土原材料;3)僅考慮未來5年內的行業(yè)演變。在上述假設的基礎上,我們對全球稀土行業(yè)和釹鐵硼行業(yè)的發(fā)展趨勢做出分情景的討論。
